2020年上半年，高確定性的食品飲料板塊引燃了二級(jí)市場(chǎng)上半場(chǎng)行情，其中食品綜合、調(diào)味發(fā)酵品、白酒等出力最大。進(jìn)入下半場(chǎng)，同屬食品飲料板塊的乳業(yè)板塊備受關(guān)注。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一方面，食品飲料繼續(xù)具有確定性，而上半年乳企漲幅相對(duì)較小，具有安全邊際。另一方面，奶粉屬于國(guó)產(chǎn)替代空間比較大的一個(gè)方向，4月至5月常溫乳制品行業(yè)增速明顯反轉(zhuǎn)，行業(yè)兩大龍頭蒙牛和伊利都呈現(xiàn)增速明顯加快的趨勢(shì)。下半年乳業(yè)潛力被看好，景氣度有望大幅提升。
需求轉(zhuǎn)旺，部分產(chǎn)品缺貨
財(cái)聯(lián)社記者統(tǒng)計(jì)，根據(jù)Wind板塊數(shù)據(jù)，2020年1月1日至7月13日，A股申萬(wàn)食品飲料板塊中，行情區(qū)間算術(shù)平均漲幅最大的細(xì)分板塊為食品綜合，漲幅68.38%，調(diào)味發(fā)酵品漲幅58.79%居第二，白酒漲幅37.07%居第三。其中，白酒龍頭貴州茅臺(tái)問(wèn)鼎A股市場(chǎng)最高市值，海天味業(yè)總市值也超過(guò)了4000億元。而乳品11家公司行情上漲相對(duì)滯后，漲幅僅32.94%。從港股來(lái)看，乳企漲幅則更為保守。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，港股中乳業(yè)板塊公司有12家，2020年1月1日至7月13日股價(jià)平均漲幅僅9.23%。
一季度乳企在食品飲料板塊中下滑幅度最大，而近日一些乳企陸續(xù)公布的4月至6月業(yè)績(jī)情況，成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。
蒙牛（2319.HK）發(fā)布盈利預(yù)告，由于4月至5月的良好恢復(fù)，上半年可比口徑收入預(yù)計(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)正增長(zhǎng)。中信證券研報(bào)分析，跟蹤6月，蒙牛動(dòng)銷延續(xù)4月至5月較快增長(zhǎng)趨勢(shì)，特侖蘇線上有缺貨現(xiàn)象，驗(yàn)證健康訴求下乳品旺盛需求。
另一個(gè)乳企巨頭伊利（600887.SH），伊利4月至5月終端出貨也明顯加速，預(yù)計(jì)4月至5月收入增速有望達(dá)到20%以上。
現(xiàn)代牧業(yè)（1117.HK）公告的業(yè)績(jī)也引人矚目，上半年量?jī)r(jià)齊升，凈利潤(rùn)同增40%以上。
新乳業(yè)（002946.SZ）發(fā)力低溫奶，一季度疫情下依然保持正增長(zhǎng)，應(yīng)收賬款增長(zhǎng)3.9%，預(yù)收賬款增長(zhǎng)17.4%。
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年一季度乳制品行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入904.08億元，同比下降2.02%，利潤(rùn)總額38.39億元，同比下降65.23%。1月至4月乳制品行業(yè)收入增速已經(jīng)轉(zhuǎn)正，若假設(shè)統(tǒng)計(jì)口徑不變，4月單月乳制品行業(yè)收入增長(zhǎng)10%，較3月的增速4.9%有進(jìn)一步回升，4月單月利潤(rùn)總額增長(zhǎng)35.1%。
多家機(jī)構(gòu)看好下半場(chǎng)
方正證券研報(bào)分析，疫情對(duì)乳制品行業(yè)一次性影響較大，不改行業(yè)長(zhǎng)期向上發(fā)展趨勢(shì)。春節(jié)旺季期間的乳制品禮贈(zèng)需求占比較高，而新冠疫情下需求斷崖式下滑，諸多因素影響下，疫情對(duì)乳制品行業(yè)影響大于其他食品飲料子行業(yè)。不過(guò)，4月至5月常溫乳制品行業(yè)增速明顯反轉(zhuǎn)，兩大龍頭蒙牛和伊利都呈現(xiàn)增速明顯加快的趨勢(shì)。
國(guó)海證券指出，目前我國(guó)嬰幼兒配方奶粉進(jìn)口品牌占比較大，預(yù)計(jì)占比在55%以上，且主要進(jìn)口于歐洲國(guó)家，歐洲疫情整體嚴(yán)峻的情況下，可能會(huì)影響今年新出生的嬰幼兒更多的選擇國(guó)產(chǎn)品牌。
中信證券研報(bào)表示，疫情進(jìn)入中后期乳品消費(fèi)需求增強(qiáng)，確保蒙牛伊利雙龍頭穩(wěn)健向上收入增長(zhǎng)。疫情中乳制品企業(yè)費(fèi)投力度大，預(yù)計(jì)下半年雙龍頭費(fèi)用空間有限，競(jìng)爭(zhēng)放緩確定性強(qiáng)，利潤(rùn)彈性顯現(xiàn)。對(duì)比其他食品飲料板塊，目前伊利蒙牛估值處于較低水平，當(dāng)下布局具有較為確定的收益，繼續(xù)推薦伊利股份、蒙牛乳業(yè)。
天風(fēng)證券認(rèn)為，2020年乳業(yè)行業(yè)集中度將進(jìn)一步提升。除此之外，國(guó)金證券也認(rèn)為，疫情也有望加快推動(dòng)行業(yè)進(jìn)一步集中。
“因豆粕、苜蓿、玉米等‘奶牛’主糧價(jià)格上升，飼養(yǎng)奶牛的成本增長(zhǎng)，作為乳業(yè)原料的原奶價(jià)格上漲趨勢(shì)將持續(xù)。龍頭乳企有利于再次階段通過(guò)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)等，維持穩(wěn)定并擴(kuò)大份額。”一名業(yè)內(nèi)人士表示，“同時(shí)，相較于其他食品飲料細(xì)分板塊，乳業(yè)股處于歷史低位。多重因素疊加，乳業(yè)下半年潛力或釋放，資本對(duì)乳業(yè)關(guān)注度也越來(lái)越高。”
7月乳企動(dòng)作頻頻
進(jìn)入7月以來(lái)，乳企可謂動(dòng)作頻頻，開啟新一輪競(jìng)跑。
7月10日，蒙牛集團(tuán)旗下的雅士利國(guó)際(1230.HK)在中國(guó)大熊貓保護(hù)研究中心臥龍神樹坪基地舉辦瑞哺恩品牌煥新發(fā)布會(huì)，線下一萬(wàn)家門店同時(shí)連線直播現(xiàn)場(chǎng)盛況，超千萬(wàn)觀眾共同見證瑞哺恩全新蛻變。同日，澳優(yōu)（1717.HK）推出旗下全新產(chǎn)品愛益森益生菌，為消費(fèi)者日益升級(jí)的營(yíng)養(yǎng)需求提供了新選擇。
業(yè)內(nèi)人士分析，隨著乳企的研發(fā)競(jìng)爭(zhēng)“逐年升溫”，對(duì)于乳制品行業(yè)而言，產(chǎn)品品質(zhì)是乳企發(fā)展的根基之一，而隨著消費(fèi)升級(jí)，消費(fèi)者對(duì)高品質(zhì)、創(chuàng)新型產(chǎn)品的需求進(jìn)一步提升，也對(duì)乳企的研發(fā)投入，研發(fā)水平提出了更高的要求。可以說(shuō)，研發(fā)投入成為了衡量企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新能力以及未來(lái)增長(zhǎng)潛力的重要指標(biāo)。
雅士利集團(tuán)研發(fā)管理負(fù)責(zé)人劉正冬接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)表示，“雅士利大力度投入配方奶粉的基礎(chǔ)研究，并不是說(shuō)做一些產(chǎn)品的概念，蒙牛集團(tuán)在基礎(chǔ)研究近兩年有大的動(dòng)作，投入大筆資金研究母乳的結(jié)構(gòu)、母乳的發(fā)展和母乳結(jié)構(gòu)的產(chǎn)業(yè)化。”
澳優(yōu)執(zhí)行董事吳少虹7月13日接受財(cái)聯(lián)社記者采訪時(shí)表示，“目前澳優(yōu)組建了一支包括180余名博士及乳制品專家在內(nèi)的國(guó)際化研發(fā)團(tuán)隊(duì)。新冠肺炎疫情下，人們也更加意識(shí)到健康的重要性，這對(duì)我們提出了更高要求，也提供了更大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，公司旗下澳洲專業(yè)高端營(yíng)養(yǎng)品品牌Nutrition Care在第一季度實(shí)現(xiàn)了65.9%的增長(zhǎng)。”