奶粉行業，風起云涌，乳企之間的競爭已經從上半場的品牌戰、配方戰、渠道戰以及團隊體系之戰，上升的目前的資本戰。但是，資本是把雙刃劍，它會成為一個優秀乳企發展的助推器，助力企業從很多方面發展更好，比如并購、資金等問題，都可以交給資本去解決。但是，對于沒有做好準備的乳企，資本的進入會使企業產生壓力，本期我們就一起來討論一下乳企之間的資本戰。
步步為營，乳企資本戰正酣
2019年11月13日，中國飛鶴有限公司正式在港交所掛牌交易。飛鶴以發行價計市值超過670億港元，成為港交所歷史上首發市值最大的乳品企業，截止發稿之前，飛鶴市值有1218.51億港元。2020年2月21日，恒生指數公布調整后的港股通指數成分股名單，剛剛上市不到5個月的中國飛鶴位列其中。
2019年8月，伊利完成對新西蘭第二大乳業合作社Westland（威士蘭乳業）的收購，此外，伊利已經在泰國、印度尼西亞、新加坡、緬甸布局東南亞市場。
2019年9月，蒙牛以溢價50%收購澳大利亞貝拉米公司100%股權。而早在收購貝拉米之前，蒙牛還通過旗下企業富源牧業收購了澳大利亞的BurraFoods公司。11月25日，蒙牛又收購澳大利亞乳制品和飲料公司LionDairy&Drinks。
2018年10月10日，澳優股東特別大會正式通過就建議向中信農業產業基金管理有限公司增發2.49億股公司股份的議案，總認購價約為港幣12.89億元，中信農業基金正式入股澳優并成為澳優單一最大股東，占有公司23.97%的股份。2019年12月23日，澳優發布公告，二股東晟德大藥廠及其一致行動人玉晟生技，以及另一名獨立出售股東，擬以3.15億港元總價，向致美集團有限公司合計轉讓3500萬股。轉讓完成后，致美集團持有公司3500萬股，股權比例約2.2%，澳優董事會主席顏衛彬持有該公司股份。
2020年2月中旬，河北中行為君樂寶投放專項再貸款2億元；3月17日，君樂寶獲紅杉資本中國基金戰略投資超過12億元，紅杉中國以15.26%的持股比例成為君樂寶最大的機構股東。據悉，高瓴資本也參與了君樂寶的本輪融資；同日，央企扶貧基金對君樂寶的戰略投資完成工商變更，央企基金投資近3億元。
而就目前國內乳企之間的資本競爭來看，并不全都是一帆風順的，以貝因美為例，2020年3月13日，貝因美發布公告稱擬以合計凈值不超過 12.80 億元（未經審計）的自有土地、 房產、廠房、在建工程、建筑物及機器設備等向銀行申請資產抵押貸款。5月5日，貝因美收到恒天然減持公司股份比例累計達到1%的告知函，近一年來恒天然累計減持貝因美股份6.33%。5月7日，貝因美發布公告稱，公司擬使用自有或自籌資金回購公司股份，回購的股份將用于員工持股計劃或股權激勵計劃。
資本戰是趨勢，但需注意自身實力
以上列舉的還僅僅只是少數幾家大型乳企近一年多來的資本運作，就目前來看，乳企間的資本戰使得乳業門檻和行業集中度的提升將成為必然，這也伴隨行業的淘汰和出局，對于留下來的企業來說，如何縮短與國際一流企業之間的距離，又如何借力資本圖謀發展也是在路上的待解題。
乳企間整合加速，行業集中度提升已是大勢所趨。獨立乳業分析師宋亮表示，乳企之間的資本戰就是乳企之間的資本競爭，且從始至終一直在進行著，而近年來變得更為激烈。而這種資本戰是符合社會經濟發展的規律的。企業通過資本戰進行兼并和重組，清洗中小企業的市場份額，以此來加強自身的供應鏈體系建設，從而建立起一種相對的競爭優勢，為未來的全方位競爭做準備。“這種競爭是乳企發展過程中必然的表現和結果”。
中國食品產業分析師朱丹蓬認為，乳企進行資本戰的過程，事實上是乳企之間的競爭進行到下半場的一個表現，之前乳企之間的競爭主要集中在品牌戰、配方戰、渠道戰以及團隊體系之戰。通過上半場的競爭，一些乳企自身的實力得以提升，進而開始資本戰，自身實力是保證乳企進行資本戰的基礎，而目前乳企資本戰是增加乳企自身的市場體量以及利潤的唯一捷徑。
大佬間的戰爭，中小乳企也要積極防范以免“殃及池魚”
可以看出，在過去的一年多時間里，國內各大乳企并購、合資、戰略聯盟、資產處置極為活躍，資本戰等競爭手段屢見不鮮，但這其中充滿著變數，且主要的競爭均發生在大型乳企之間，鮮少有中小乳企的出現。
面對大型乳企業之間動輒上億元的資本戰，中小乳企無論是從市場體量還是自身現金流的實力，都無法與之競爭。反觀以往企業資本戰，大企業之間的競爭，最后受傷的往往是中小企業。百事可樂和可口可樂競爭，非常可樂不見了，王老吉和加多寶競爭，和其正“消失了”。那么，在這場大型乳企的資本戰中，中小乳企應該如何應對呢？
對此，中國食品產業分析師朱丹蓬認為中小企業在這場乳企的資本戰中，應該收縮市場、收縮渠道、收縮產品線，收縮整體戰線，聚焦區域，做好自己最擅長的市場，最擅長的渠道，最擅長的品類，最擅長終端以及門店，只有這樣，才能在這場沒有硝煙的資本戰爭中得以自保。
同樣，獨立乳業分析師宋亮也指出，中小企業在應對這場資本戰中應該做到以下五點：
1.加強區域市場建設，精耕渠道。
2.加大消費者教育，加強線上和線下的結合。
3.走產品差異化路線。
4.迅速轉產，做專業的營養保健品類的產品，搶占市場份額，保證生存空間。
5.盡可能尋求資本的力量，積極上市，以此來應對大型企業的收購和經營壓力，如果無法抗拒被收購的趨勢，上市是在收購談判中一個非常好的籌碼。
從乳企與資本互動的角度看，二者要達到互相助力興盛，首先應該明確雙方的定位。資本賦能乳制品產業發展，最核心的是需要乳企自身的發展健康，二者的關系應該是產業為主，資本為輔。
筆者認為，行業的發展離不開資本的助力，乳企和資本市場是一個雙向選擇的狀態，既然乳企資本戰無法避免，那么無論是大型乳企還是中小型乳企，都應該積極應對，尋找適合自己的戰略模式。乳企爭霸，艱難向上，不進則退，奶粉企業已經進入“玩命”模式。